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（2）从需求端来看，饲料方面增速有所下滑，非洲猪瘟影响对玉米饲用需求形成持续的冲击，而深加工方面，淀粉产能受前期补贴政策和产业政策有所增多，但今年补贴力度减少了一半，整体看淀粉需求稳中有涨。而玉米发酵方面，虽然酒精价格方面有所下跌，但受乙醇汽油试点扩大影响，未来发酵需求空间较大，而DDGS受豆粕替代需求影响呈现价量齐增的情况，因此需求方面来看，未来除了受季节性周期影响外，短中期都看好。
数据显示，今年一季度，全球液晶TV面板的出货量环比下降10.5%。业内分析指出，这是受北美市场渠道库存高企、中国市场销售不如预期等因素影响。值得注意的是，多家机构预测液晶TV面板价格在今年第二季度还将持续走低甚至探底；与此同时，眼下全球政经局势持续动荡。在这种趋势下，电视制造商也预期面板价格在第二季度继续跳水，因而对备货保持谨慎观望，“持币待购”，这样一来，面板制造商库存正在累积。
债底为79.68元，YTM为2.17%。中环转债期限为5年，债项评级为AA-，票面面值为100元，票面利率第一年0.5%、第二年0.8%、第三年1.6%、第四年2.2%、第五年3.0%，到期赎回价格为票面面值的106%（含最后一期利息），按照中债5年期AA-企业债到期收益率（2019/6/4）7.01%作为贴现率估算，债底价值为79.68元，纯债对应的YTM为2.17%，债底保护性较弱。
图16：玉米淀粉价格走势图（数据来源：wind，天下粮仓，倍特期货）图17：淀粉加工利润图（数据来源：wind，天下粮仓，倍特期货）图18：淀粉开机率和产量图（数据来源：wind，天下粮仓，倍特期货）从玉米淀粉价格走势来看，2018年淀粉价格明显强于2017年度，一方面是由于玉米价格上涨，淀粉成本上涨支撑淀粉价格上涨，另一方面也是淀粉需求较好所致。截至2018年12月25日，淀粉多地平均价格为2350-2560元/吨，同比2017年同期2150-2500元/吨上涨了60-200元/吨。
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