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第一次财经记者曾做过统计，从2011年至今，排名前50位的地产与能源型的综合性企业几乎多半涉入文化、体育、旅游等产业，不是成立文旅综合集团，就是参与文旅基金，投入大型综合体项目。景区运营风险大、回报周期长，投资规模基本在10亿到50亿元，甚至上百亿元，而回报周期在5到10年，为应对现实问题，景区一般边经营、边投资建设，乔家大院也是这样。

也就是说，三星用户花99元买不了吃亏，买不了上当，还获得了三星的5G承诺。这项计划将三星、运营商以及用户绑到了一起，连接他们的就是5G。通过这样的方式，三星告诉他们的用户，我们有实力，也已经准备就绪，只要运营商的网络OK，我们就把5G手机带给用户，而且还会给用户更多优惠。

这就很诱人了，通过CBS，收益归你，风险有央妈担着，央妈果然点石成金！尽管不是典型意义上的QE，但其实也有诸多类似之处。总之，简单地理解，央行通过CBS的创设，解决了永续债在市场不受欢迎和在商业银行资产负债表里风险权重过大的问题，进而帮助银行补充了资本金，再进而，帮助银行向实体经济投放更多信用，以最终达到“宽信用”的目的。

图1：四大矿季度产量（单位：千吨）资料来源：矿山财报中银国际期货图2：国内45个港口铁矿石库存（单位：万吨）资料来源：WIND 中银国际期货二、需求前景趋于乐观自下游钢铁行业实行供给侧改革以来，国内钢厂对矿需求就始终处于受抑制状态。国内钢厂高炉开工率持续下滑，今年样本钢厂高炉开工率较去年同期平均低约9个百分点——Mysteel上周公布139家样本钢厂开工率仍较去年同期低7.6个百分点；剔除落后产能后的产能利用率较去年同期低5.77个百分点。尽管矿石需求即将面临新一轮采暖季限产的抑制，但鉴于上一轮采暖季限产中开工率和剔除落后产能后的利用率最低分别为61.88%和77.21%，分别较目前水平低6.35和7.14个百分点，或意味着后市矿石需求收缩的空间也相对有限。

数据显示，2008年回购潮之后，2009年全年恒生指数上涨了52.0%。第二轮回购潮后的2012年下半年，恒生指数亦上涨约16%。第三轮回购潮后，恒指出现了一波长达一年半的上涨行情，累计涨幅超过40%。具体到个股，则相关性并不高。国信证券研报指出，很多时候，市场认为上市公司回购对其二级市场表现构成巨大利好，但从历史数据来看，其回购均价不能作为安全边际，也无法证明回购公司股价在次年的表现会大幅超越大盘。

风险提示房地产行业调整超预期导致公司业绩增长放缓；人员成本大幅上升；收并购进展低于预期。新纪录！9月份北向资金净流入647亿，收官战尾盘再偷袭！“聪明资金”持股过节，偏爱这类股来源：券商中国在持股还是持币过节的问题上，被称为“聪明钱”的北向资金给出了自己的答案。